ADVFN – 주식 투자자들은 올해 지금까지 미국 기업 실적의 중간 정도에 만족해 왔지만 2023년 남은 기간 동안은 만족하기가 쉽지 않을 수 있다.
2분기 실적 시즌이 마무리되면서 S&P 500 결과는 혼조된 양상을 보여주고 있다. 기업들은 매출 예상치 상회가 2020년 초 이후 최저 수준으로 떨어졌음에도 불구하고 거의 2년 만에 가장 높은 비율로 애널리스트들의 이익 기대치를 상회했다.
투자자들은 현재로서는 이에 만족하는 것으로 보인다. S&P 500은 7월 어닝 시즌이 시작된 이후 소폭 오르며 2023년 지금까지 이 벤치마크 지수는 16% 상승하였다.
US 뱅크 자산운용의 에릭 프리드먼(Eric Freedman) 최고투자책임자(CIO)는 “시장은 수익이 과거보다 훨씬 높을 것으로 기대하고 있다”고 말했다. “이것은 우리가 아직 얻지 못한 수익에 대한 기대로 상승한 시장이다.”
레피니티브 IBES 데이터에 따르면 전반적으로 2분기 수익은 전년 동기 대비 3.8% 감소할 것으로 예상된다. 이 하락은 1분기 0.1% 증가, 지난해 4분기 3.2% 감소에 이은 것이다.
그러나 결과는 개선될 것으로 예상된다. 레피니티브에 따르면 3분기 S&P 500 수익은 전년 대비 1.3% 증가한 후, 4분기 수익이 9.7% 증가하고, 2024년에는 연간 11.9% 증가할 것으로 보인다.
한편 S&P 500(SPI:SP500)의 가치는 더욱 높아졌다. 레피니티브 데이터스트림에 따르면 이 지수는 목요일 현재 12개월 수익 예상의 19.1배에 거래되고 있으며, 장기 평균인 15.6배와 비교된다. P/E 비율은 2022년에 17배 바로 아래에서 마감되었다.
크레디트 스위스 주식 전략가들의 분석에 따르면 올해 밸류에이션 확장은 7월까지 S&P 500의 연초 대비 수익률의 86%를 차지했고, 시장 상승의 그 나머지 부분은 수익 추정치의 긍정적인 변화에서 왔다.
아메리프라이스 파이낸셜(NYSE:AMP)의 수석 시장 전략가인 안토니 사글림베네(Anthony Saglimbene)는 “이 시점에서 밸류에이션이 펀더멘탈보다 앞서고 있으므로 기업은 이제 수익 성장을 창출할 수 있음을 입증해야 한다”라고 말했다.
S&P 500 기업의 91%가 2분기 실적을 보고했으며, 레피니티브 IBES에 따르면 78.7%가 애널리스트들의 예상보다 높은 수익을 게시했다. 종합적으로 기업들은 기대치보다 7.7% 높은 수익을 보고하고 있으며, 이는 예상보다 높은 장기 평균 4.1%보다 높은 수치이다. 기대치 상회 비율과 놀라움 요인 모두 2021년 3분기 이후 가장 높은 비율로 나타나고 있다.
그러나 매출 측면에서 기업들의 62.9%만이 기대치를 상회했으며 이는 2020년 1분기 이후 가장 낮은 비율이다.
에버코어 ISI의 줄리안 엠마누엘(Julian Emanuel) 애널리스트는 수익 결과에 대한 주식 반응도 미지근했으며, 주가는 기대치를 상회하거나 하회한 것에 대해 지난 5년 동안 평균보다 더 약한 반응을 보였다고 말했다. 그는 목요일 메모에서 평균 주가가 2분기 결과 이후 0.6% 하락했다고 말했다.
코메리카(NYSE:CMA) 웰스 매니지먼트의 존 린치(John Lynch) 최고투자책임자(CIO)는 “우리는 ‘수익이 이를 뒷받침해야 한다’고 말하는 시장에서 ‘고맙게도 수익이 이를 망치지 않았다’로 바뀌었다”고 말했다. “그것은 단지 우리를 더 비싼 영역으로 인도할 뿐이다.”
한편, 애플 주가(NASDAQ:AAPL)가 이 아이폰 제조업체의 부진한 판매 전망 이후 4.8% 하락하는 등 실망스러운 일도 있었다. 아마존(NASDAQ:AMZN) 및 알파벳(NASDAQ:GOOGL)과 같은 다른 메가캡 회사들은 그들의 보고서에 대해 긍정적인 투자자 반응을 보았다.
다음 주에 결과를 보고하는 회사들에는 월마트(NYSE:WMT) 및 홈 디포 (NYSE:HD)와 같은 주요 소매업체들이 포함되며 화요일 정부의 월별 소매 판매 발표도 시장에 영향을 미칠 수 있다.
투자자들은 일반적으로 경제 전망에 대해 더 긍정적으로 돌아섰지만, 일부는 여전히 국채 수익률 곡선과 같은 지표가 경고 신호를 깜박이고 있기 때문에 높은 금리의 뒤늦은 영향으로 인한 경기 침체를 경계하고 있다.
이러한 침체는 기업 수익 전망을 심각하게 바꾸고 잠재적으로 밸류에이션에 부담을 줄 수 있다. 네드 데이비스 리서치에 따르면 경기 침체기에는 수익이 연평균 24% 감소한다.
코메리카의 린치는 “낙관론이 있지만 내년으로 가는 것이 여전히 궁금하다. 합의된 관점에서 볼 때 우리가 너무 낙관적인 것은 아닌지”라고 말했다. “올해 경기 침체가 없었기 때문에 그 수익률 곡선은 계속해서 경기 침체를 가리키고 있다.”
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