ADVFN – 투자자들이 도미니언 에너지(NYSE:D)의 3개 천연가스 유통 회사에 대한 140억 달러의 놀라운 입찰로 인해 캐나다 파이프라인 운영업체 엔브리지의 부채 부담에 대해 우려하면서 엔브리지의 주가는 수요일 급락하여 4년 만에 최저치를 기록했다.
이스트 오하이오 가스, 퀘스타 가스 및 노스캐롤라이나의 퍼블릭 서비스를 인수하려는 움직임은 엔브리지(NYSE:ENB)의 가스 유통 사업을 두 배로 늘리고 북미 최대 규모의 가스 유틸리티 회사로 만들 것이다. 이 사업부는 이 회사 전체 사업 구성의 4분의 1이 약간 안되는 비중을 차지한다.
화요일에 발표된 이번 거래는 에너지 기업과 소비자가 화석 연료를 단계적으로 폐지하여 보다 친환경적인 미래로 전환하고 있음에도 불구하고 규제된 시장에서 천연가스의 미래에 대한 베팅으로 간주된다.
그러나 분석가들은 그러한 거래가 이 회사의 이미 활용된 대차대조표에 미칠 시기, 규모 및 영향에 놀랐다.
엔브리지의 주식을 보유하고 있는 뉴헤븐 에셋 매니지먼트의 라이언 부셸(Ryan Bushell) 사장은 “이것은 비용이 더 많이 드는 발행이다. 나에게는 마치 구멍에 빠진 누군가가 더 깊이 파고들어 빠져나오려는 것과 같다”라고 말했다.
“나는 어떻게 이 회사에 이 비율로 더 많은 발행(부채와 자본)을 계속 쌓을 수 있는지 모르겠다. 시장은 그렇게 할 수 있는 강력한 통화가 없다고 분명히 말하고 있다.”
엔브리지는 최고경영자(CEO)인 그렉 에벨(Greg Ebel)이 분석가들에게 회사가 “전반적으로” “인수” 기회를 보았다고 말한 지 불과 한 달여 만에 이 거래를 발표했다.
모닝스타의 애널리스트 스티븐 엘리스(Stephen Ellis)는 “내 빙고 카드에는 이 내용이 없었기 때문에 시장이 다소 방심한 것 같다”고 말했다. 엘리스는 “경영진은 자본 배분에 대해 현실적인 접근 방식을 취했기 때문에 소규모 거래(캐나다 LNG에 대한 더 깊은 투자?)가 더 기대되었을 것이다”라고 말했다.
신용 평가 기관인 S&P 글로벌 레이팅스와 무디스(NYSE:MCO)는 이번 발표 이후 엔브리지에 대한 전망을 하향 조정했다.
S&P는 이 회사의 부채 상환 능력을 측정하는 엔브리지의 부채 대 EBITDA 비율이 약 4.9까지 상승할 것으로 추정하고 있으며, 이는 엔비리지가 “추정된 부채 비율 이상에 의존하지 않고” 자금 조달 계획을 실행할 수 있는 여지가 제한적이다.
2022년 말 기준 비율은 4.7이었으며, 엔브리지는 이를 4.5-5.0 범위로 유지하겠다는 지침을 내놨다.
엔브리지는 거래 자금 일부를 조달하기 위해 화요일에 7.2% 할인된 가격으로 신주를 매각하여 약 40억 캐나다 달러를 조달하고 있으며, 나머지 자금은 부채, 비핵심 자산 매각 등에서 조달할 것이다.
메모에서 분석가 엘리스는 이번 인수를 “방어적 움직임”이라고 불렀으며 이 거래 규모에도 불구하고 엔브리지는 중기적으로 연간 5%의 EBITDA 성장 기대치를 변경하지 않았다고 말했습니다. 이는 수익 기여가 “비즈니스의 유동적 측면에서 약한 결과를 대체”하고 있음을 시사한다.
엔브리지의 뉴욕 주가는 5.89% 하락한 33.21달러에 마감되었다. 라이벌 TC 에너지(NYSE:TRP)는 2.17% 하락했다.
웰스 파고의 분석가들은 메모에서 “엔브리지가 합리적인 가격을 지불했지만 높은 레버리지와 자금 격차가 과잉으로 작용할 수 있다”라고 말했다.
이와 별도로 파이프라인 운영업체인 윌리엄스 컴퍼니스(NYSE:WMB)의 CEO인 알란 암스트롱은 뉴욕에서 열린 바클레이즈 CEO 에너지-파워 컨퍼런스에서 이 회사는 반품률이 너무 낮기 때문에 엔브리지가 구매하겠다고 제안한 세 가지 유틸리티에 관심이 없었다고 말했다.
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