ADVFN – 최근 미국 주가가 하락하면서 이른바 ‘기계적 매도’ 압력을 촉발하고 하락세를 가속화할 수 있는 위험 지대에 놓이게 됐다고 노무라 전략가 찰리 맥엘리곳(Charlie McElligott)이 말했다.
연방준비제도(연준)이 올해 또 다른 금리 인상을 예고하고 매파적 입장을 굳힌 지 하루 만에 국채 금리 상승이 성장주에 압력을 가하면서 목요일 미국 주식이 급락했다. 금요일에도 주가는 하락세를 이어가며, S&P 500과 나스닥은 3월 이후 가장 큰 주간 하락률을 기록했다.
수요일에 S&P 500(SPI:SP500)은 4주 최저치에 가까운 4,401.38까지 하락하여 지수가 ‘기계적 매도’, 또는 옵션 딜러와 상품 거래 자문가(CTA)를 포함한 특정 추세 추종 투자자의 주식 매도가 대거 시작될 위기에 놓였다고 노무라의 맥엘리곳이 말했다.
맥엘리곳은 목요일 메모에서 “비싼” 미국 주식이 잠재적인 하방 “촉진제” 흐름을 촉발할 수 있는 위치로 피를 흘렸다고 말했다.
주가 지수의 하락은 투자자의 수요를 충족시키기 위해 옵션 계약을 사고 파는 옵션 딜러, 일반적으로 대형 은행 또는 금융 기관이 시장 하락에 따라 주식 선물을 매도함으로써 시장 약세를 더할 수 있음을 의미한다.
딜러는 일반적으로 시장 중립을 유지하려고 노력한다. 그들이 옵션 순매도자인 경우(업계 용어로 “매도 감마”) 시장이 하락하면 주식 선물을 매도하는 경향이 있어 약세를 악화시킨다.
맥엘리곳은 S&P 500이 4,400 이하일 경우 딜러들이 “매도 감마” 영역에 위치하게 될 것이라고 추정했다.
또한 매도세로 인해 예상되는 주식 시장 변동성을 나타내는 옵션 기반 지표인 Cboe 변동성 지수(VIX)가 거의 4주 만에 최고치로 상승했다.
이는 VIX 콜 옵션(투자자들이 매도에 대비해 보험을 들기 위해 사용하는 계약)을 매도했을 수 있는 딜러들이 VIX가 특히 17선과 20선 이상으로 상승함에 따라 압박을 받을 수 있다는 것을 의미한다고 맥엘리곳이 말했다.
목요일 VIX는 16.18에 1.04포인트 상승했다.
또한 기술적인 신호와 규칙에 의존하여 구매 및 판매를 결정하는 CTA의 판매로 인해 시장 약세가 더욱 악화될 수도 있다.
맥엘리곳은 S&P 500 지수가 4,409 수준 아래로 떨어지면 CTA가 총 123억 달러 규모의 주식 선물을 매도하게 된다고 추정한다.
맥엘리곳은 최근 “기계적 매도”에 반대하는 주요 요인 중 하나는 일부 투자자들이 변동성을 매도하려는 의지였으며 본질적으로 시장 변동성이 곧 가라앉을 것이라고 베팅했다고 말했다.
그는 투자자들이 변동성을 매도하거나 기존 헤지에서 이익을 취함으로써 최근 시장 하락에 반응한다면 시장에 대한 매도 압력을 억제하는 데 도움이 될 수 있다고 말했다.
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