ADVFN – 일부 월스트리트 은행들은 미국 증시 랠리에 대해 과도한 밸류에이션으로 인해 주식이 하락에 더욱 취약해진다고 경고의 목소리를 내고 있다.
비록 지난 한 주 동안 소폭 후퇴했지만 S&P 500은 인플레이션 완만한 징후, 인공 지능(AI)의 발전에 대한 열기(높은 관심), 위험에 대한 선호도 증가에 힘입어 연초 이후 13% 이상 상승했다.
하지만 이러한 상승은 주식을 더 비싼 수준으로 끌어올렸다. S&P 500은 현재 예상 12개월 수익의 19배에 거래되고 있으며, 이는 과거 평균인 15.6배를 훨씬 상회하는 수치라고 레피니티브 데이터스트림이 밝혔다.
비슷한 밸류에이션 수준은 불안정한 실적 기간을 선행했었다. 역사적으로 S&P 500은 밸류에이션이 현재 수준 이상일 때 향후 12개월 동안 평균 14%의 하락을 경험했다고 골드만삭스(NYSE:GS)가 말했다. 이는 일반적으로 12개월 동안 5% 하락한 것과 비교가 된다.
“이제 밸류에이션이 우리가 합리적이라고 생각하는 것의 한계를 넘어서고 있다. … 우리는 테이블에서 일부 칩을 제거할 것이다”라고 웰스파고 인베스트먼트 인스티튜트(WFII)(NYSE:WFC)의 수석 글로벌 시장 전략가 사미르 사마나(Sameer Samana)가 말했다.
이러한 전망을 흐리게 할 수 있는 촉매에는 경제 성장의 예상치 못한 약세, 연방준비위원회가 시장이 제시한 것보다 더 매파적일 가능성, 인플레이션 반등이 포함된다고 투자자들은 말했다.
WFII는 최근 올해 S&P 500(SPI:SP500) 랠리를 이끈 이 테크 부문을 ‘호의’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다. 이유는 현재의 밸류에이션이 ‘매력적이지 않다’는 것이다.
연말까지 S&P 500 지수가 현재 수준보다 약 3.5% 높은 4,500에 도달할 것으로 예상하지만, 골드만삭스는 투자자들에게 그들의 주식 포트폴리오에 대한 “하방 보호”를 고려할 것을 촉구했다.
나스닥 100(NASDAQI:NDX)의 밸류에이션은 올해 36% 상승하여 S&P 500을 왜소하게 만들었다. 레피니티브 데이터스트림에 따르면 이 지수는 예상 수익의 거의 27배에 거래되고 있으며, 과거 평균인 19.3배와 비교된다.
나스닥 100을 구성하는 고성장 기업의 실적 전망은, 지수도 급등하여 높은 밸류에이션을 정당화하기가 더 어려워졌을 때인 2021년보다 덜하다고 톨바켄 캐피탈 어드바이저스의 최고경영자(CEO)인 마이클 퍼브스(Michael Purves)가 말했다.
퍼브스는 이 지수의 엄청난 상승에도 불구하고 추세 및 모멘텀과 관련된 기술적 지표에서 약세의 징후가 나타나고 있다고 말했다.
그는 ‘놓칠까 봐(fear of missing out)’의 약어를 사용하며 “FOMO 트레이드라는 놀라운 모멘텀이 여기에서 조금 오래 보이기 시작했다”라고 말했다. “이것은 일종의 노란색 경고등이 깜박이는 것과 같다.”
이번 주 투자자들은 2분기가 끝나가는 금요일의 주요 인플레이션 데이터를 포함하여 경제 건전성에 대한 더 많은 데이터를 주시할 것이다.
시장 참여자들은 최근 몇 달 동안 주식을 지지했던 일부 순풍이 사라지고 있을 수 있기 때문에 주의해야 할 다른 이유들을 언급했다.
그 중 하나는 포지셔닝으로 이익을 놓칠까 봐 두려워하는 투자자들이 지난 몇 주 동안 주식에 투자했다. 도이치뱅크의 추정치는 2022년 1월 이후 주식에서 가장 높은 투자자 포지셔닝을 보여주었다.
주식으로의 로테이션은 시장 부양에 도움이 되었지만, 추가 이익에 힘을 받쳐줄 연료를 덜 남겼습니다.
골드만삭스 애널리스트들은 “가벼운 포지셔닝이 더 이상 주식 시장의 순풍이 되어서는 안 된다”고 썼다.
확실히 이 랠리가 더 진행될 수 있는 징후가 있다. S&P 500이 10월 저점에서 20% 이상 상승하면서 일부 투자자들은 주식이 현재 “강세장” 단계에 있다고 확신했고, 역사는 주식이 20% 임계값에 도달한 후에도 계속 상승하는 경향이 있음을 보여준다.
산업재 및 소재와 같은 분야도 이번 달에 아웃퍼폼하여, 올해 상승을 주도한 소수의 테크주 및 다른 메가캡주를 넘어 랠리가 확대될 것이라는 낙관론을 불러일으켰다.
아메리프라이즈 파이낸셜(NYSE:AMP)의 수석 시장 전략가인 안토니 사글림빈(Anthony Saglimbene)은 확대된 랠리가 “투자자들을 조금 더 긍정적으로 느끼게 만들 것”이라고 말했다. 그러나 단기 및 장기 기술 추세선 위로 지수가 빠르게 폭발하면 후퇴가 다가오고 있음을 의미할 수 있다고 그가 지적했다.
“단기적인 관점에서 투자자들은 주식이 약간 식을 것으로 예상해야 한다.”
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