ADVFN – 경기침체 없이 인플레이션을 억제할 수 있다는 가능성을 잠정적으로 받아들인 미국 연방준비제도(연준) 관계자들은 이번 주 자동차 노동자 파업, 연방 정부 폐쇄 가능성, 소비자에 대한 학자금 대출 압박으로 인해 최선의 결과에 새로운 위험에 직면할 것이다.
전미 자동차노조(UAW)는 금요일 3개 주요 자동차 제조업체 모두에서 파업을 시작했으며 3개 공장에서 약 13,000명의 직원을 파업했지만 그 숫자는 더 늘어날 수 있다. 연방 선출직 공무원들은 현재 지출 승인이 만료되는 9월 30일까지 협상을 타결해야 하며 그렇지 않으면 연방 기관이 문을 닫아야 하며, 공화당 의원들은 협상을 방해했다. 코로나19 팬데믹으로 인해 3년간 중단되었던 학자금 대출 상환이 10월부터 재개된다.
단독으로 정책 입안자들의 단기 위험에 대한 인식을 바꾸거나 여전히 높은 인플레이션을 억제하는 데 초점을 맞추는 사람은 없을 것이다.
그러나 올해 마지막 몇 달 동안 경제가 둔화될 것으로 이미 예상되는 상황에서 자동차 산업과 연방 기관의 혼란이 장기화되면 예측할 수 없는 결과가 발생할 수 있다. 소비자 지출을 약화시키고 자동차 가격을 상승시킬 가능성으로 연준의 인플레이션 싸움에 타격을 주어, “연착륙”과 침체 사이의 차이를 나타낼 수 있는 일종의 기업 및 소비자 신뢰도에 타격을 입힐 수 있다.
수백만 명의 소비자가 10월에 학자금 대출 상환 갱신을 앞두고 있어 다른 지출이 줄어들게 된다. 골드만삭스 이코노미스트들은 국내총생산(GDP) 성장을 1% 이상 떨어뜨릴 수 있는 4분기 “포트홀(침체)”에 대한 경고로 전반적으로 낙관적인 전망을 누그러뜨렸다.
골드만의 추정에 따르면 경제는 그 시점에도 여전히 연간 1.3%의 성장률을 보일 것이다. 그러나 그들이 GDP에서 잘라낸 금액은 연준 관리들이 6월 기준 경제가 소집할 것으로 예상한 1% 성장률보다 높으며 많은 민간 예측도 뛰어넘었다.
연준의 공격적인 금리 인상이 여전히 경제 전반에 영향을 미치고 있고, 은행들이 신용을 강화하고, 소비자들이 팬데믹 시대 저축의 종말을 맞이하고 있는 상황에서, 경제를 궤도에서 벗어나게 하는 데 많은 시간이 걸리지 않을 수도 있다고, 드레이퍼스 앤드 멜론(Dreyfus and Mellon)의 수석 이코노미스트이자 전 연준 통화정책 부서장인 빈센트 레인하트(Vincent Reinhart)가 말했다..
추가 위험으로 레인하트는 연준의 대차대조표 축소가 이제 예기치 않게 금융 상황을 긴축시킬 수 있는 수준에 도달했다고 말했다.
“불황은 경제의 취약성과 관련된 충격에서 비롯된다. 긴축 주기가 늦어지면 자금 요율이 제한되고 완충 장치가 축소되어 더욱 취약해진다”고 그가 말했다. “이러한 유형의 이벤트는 1년 전에 취소되었을 것이다.”
연준은 이미 9월 19-20일 회의에서 정책금리를 5.25%-5.5% 사이로 유지할 것으로 예상되고 있다. 새로운 위험은 회의 주변의 분위기와 언어를 바꾸는 것 이상일 수 없다.
이 시점에서 중앙 은행가들은 다가오는 결정에 대해 거의 지침을 제공하지 않았다. 높은 인플레이션을 막기 위해 2022년 3월에 시작한 금리 인상이 거의 끝나갈 것 같다. 그러나 금리가 정점에 이르렀다고 확실하게 말하거나 금리가 인하될 시기를 밝힐 준비가 되어 있지 않다. 부분적으로는 다음 단계에 대해 의견이 분분하기 때문이다.
최근 몇 달 동안의 경제 데이터는 일반적으로 연준에 유리하게 작용했으며, 경제가 계속해서 추세를 넘어서 성장하고 매달 건전한 수의 일자리가 추가됨에도 불구하고 인플레이션이 감소했다.
그러나 잠재적으로 최대 146,000명의 자동차 근로자가 파업을 하고 아마도 800,000명의 연방 직원이 급여를 받지 못하는 두 가지 주요 부문의 폐쇄로 인해 매주 성장과 자신감이 줄어들 것이다.
분석가들은 양측 모두에서 계속되는 분쟁의 무대가 마련될 수 있다고 우려하고 있다.
자동차 공급망이 여전히 팬데믹으로 인해 엉키고 있고, 노동자들이 기록적인 산업 이익 속에서 인플레이션으로 잃어버린 기반을 되찾기 위해 노력함에 따라 교섭이 치열할 것으로 예상되는 가운데, “이번의 독특한 상황은 모든 파업 영향이 특히 피해를 입을 수 있음을 의미한다”라고 옥스포드 이코노믹스의 미국 수석 이코노미스트인 마이클 피어스(Michael Pearce)가 말했다.
파업이 확대되면 자동차 생산량이 3분의 1로 줄어들 수 있고, 경제 전반에 걸친 파급효과를 고려하면 지속되는 한 성장이 최대 0.7%포인트 감소할 수 있다. 추세 성장이 연간 약 1.8%로 추정되는 경제에서는 큰 금액이다.
일부 정부 폐쇄는 짧았지만 2018년 말부터 2019년 초까지의 마지막 폐쇄는 5주 동안 지속되었다. 골드만의 추정에 따르면 주당 GDP의 0.2% 포인트 손실로 인해 연간 생산이 추가로 1% 감소하게 된다.
역학관계는 예측하기 어렵다. 일부 분석가는 소비자 지출에 대한 타격이 인플레이션 퇴치에 도움이 될 수도 있다고 제안한다. 그리고 이러한 종류의 사건은 종종 한 기간 동안 성장을 둔화시키고 나중에 근로자가 체불 임금과 더 높은 임금을 받게 되면서 성장이 반등하게 된다.
지난 정부 폐쇄에 관한 의회예산처 보고서는 지속적인 영향이 거의 없는 것으로 나타났다.
그러나 가계와 기업이 한꺼번에 긴축에 돌입하는 변곡점 역시 예측하기 어렵다. 일부 경제학자들은 수천만 명의 대출자들에 대한 학자금 대출 상환 재개가 이미 행동을 재편하고 있을 수도 있다고 말한다.
판테온 매크로이코노믹스의 이안 셰퍼드슨(Ian Shepherdson)과 키어런 클랜시(Kieran Clancy)가 이번 주 미국 교육부에 대한 지불 급증은 항공사 승객의 일일 인원수가 감소하고 기타 하드 데이터가 “단기적인 개선에 대한 힌트를 제공 안한다” 며, ‘비행기 표’, ‘식당 예약’, ‘새 자동차’에 대한 온라인 검색 감소와 동시에 발생했다고 지적했다.
8월 소매판매가 예상보다 많이 증가했지만 이는 휘발유 가격 상승으로 인한 것이었다. 기타 매출은 0.2% 증가에 그쳤다.
레인하트는 만약 경제가 방향을 바꾸면 연준은 인플레이션 싸움이 끝날 때까지 구제 조치를 취하지 않을 것이며 높은 이자율을 지닌 기업과 가계에 추가적인 압력을 가할 것이라고 말했다.
“그들은 경기침체 위험을 안고 살아왔다”라고 그는 말했다. “그들은 1년 반 동안 준비를 해왔다.”
Leave a Reply